今年以来，流动MSCI新兴市场指数累计上涨5.8%，性助兴市而发达市场指数累计上涨0.4%，推新前者相对于后者创下2009年以来的场或持续半年度最佳表现。此外，跑赢资金流向监测数据也显示，发达截至今年6月30日，市场全球资金流向新兴股票市场较流向发达股票市场的流动比值创下2014年10月以来的最高值，显示出投资者对新兴市场的性助兴市青睐。

分析人士指出，推新展望下半年，场或持续英国“脱欧”公投一度引发市场对风险资产的跑赢担忧，但波动率较高的发达新兴市场反而可能受益。由于“脱欧”公投将美联储加息预期推后，市场新兴市场的流动货币、股票以及主权债都可能比公投前表现更好。

新兴市场跑赢发达市场

6月24日英国“脱欧”公投结果公布后，新兴市场资产一度出现大规模抛售。货币市场方面，例如南非、波兰及墨西哥的货币在公投后两天的跌幅都超过了5%。然而随后新兴市场货币开始大反弹。其中，拉丁美洲货币表现最好，巴西货币雷亚尔创下了近一年来的新高，智利货币比索也创出一个月来的新高，而墨西哥比索更是创下2010年以来仅见的连续4日涨幅。泰国等东南亚国家的货币表现也较为强劲。韩元兑美元上周五也曾触及近2个月高点，主要受股市资金流入及出口商结汇需求的扶助，目前交易商正准备逢低买入韩元。

新兴市场债券也出现上扬，JP摩根追踪的巴西债券自上周四以来已累计上涨超4%，墨西哥债券上涨3.9%，阿根廷上周宣布将发行27.5亿美元债券。新兴市场股票方面的表现则更加明显，MSCI新兴股票市场指数在上周创下了今年3月以来的最大周涨幅，一些主要新兴市场如巴西圣保罗股指在“脱欧”公投一周后累计大涨4.25%。

彭博统计显示，今年上半年新兴市场的股票表现整体超过发达国家，领先幅度为2009年来最大，部分新兴市场债券成为了全球最为安全的品种，而新兴市场货币在今年收获了2011年来最好的上半年表现。从市场波动性来看，在发达市场经历类似英国“脱欧”公投的冲击后，其稳定性已不如新兴市场。资金流向数据也显示，截至6月30日，全球资金流向新兴市场股票较流向发达市场的比值创下2014年10月以来的最高值。

资金外流担忧趋缓

分析人士表示，新兴市场在今年初随着其他风险资产如股票、石油和其他大宗商品走软，1月大跌后新兴市场出现了反弹，此次英国“脱欧”公投成为又一反弹诱因。在各种不确定性因素下美联储或将放缓加息，资金从新兴市场回流美元资产的担忧明显降低。特别是在日本以及欧元区实行负利率后，全球投资机会不多，一些投资者开始在新兴市场的高收益资产中寻找机会。

美元在上个月已经跌到近一年来的新低，而美国最新的经济数据偏弱也打消了美国今年加息的预期，弱势美元利于新兴市场复苏。一方面，美元走弱有利于新兴市场减轻美元计价的债务负担；另一方面，也可以提高新兴市场出口产品的价格。有分析师认为，新兴市场会比以往的金融危机后反弹得更快，因为这次新兴市场并不是导致危机的主因。如在2008年金融危机后，新兴市场的反弹速度较上世纪90年代的亚洲金融危机时更快。

美林美银在报告中强调，鉴于围绕英国“脱欧”公投对全球经济长期影响的不确定性，全球各央行料将采取进一步货币刺激举措。对于目前美联储年内可能就仅仅加一次利息的情况，新兴市场投资处于有利地位。Oanda集团资深交易员Stephen Innes也表示，在英国“脱欧”公投之前，全球投资者以极度防范的姿态布置亚洲新兴市场仓位，如今则由低配转向超配。英国央行、欧洲央行和日本央行有可能推出大规模宽松举措，在投资者人气十分活跃的环境下，或对地区资产市场构成支撑。记者 张枕河

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